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国庆长假期间,海外市场最值得关注的事件是尽管9月非农就业数据不及预期,但美国市场对美联储12月加息预期反而进一步提升。9月美国新增就业人数为15.6万人,低于市场预期的17.2万人。数据公布后,美联储鸽派和鹰派官员均认为9月非农就业数据有助于增强美联储在12月加息的可能性。鹰派官员克里夫兰联储主席梅斯特表示9月非农就业数据非常稳健,加息25bp是合理的;鸽派官员美联储副主席费舍尔等人也表示当前就业数据较为理想,美联储加息是合适的。受此影响,根据联邦基金利率期货计算的加息概率突破50%,达到1年多以来的最高点,美、德国债收益率明显上行,美元指数也大幅上升。
国内市场最值得关注的事件是北京、深圳、南京、杭州、成都等20个城市房地产销售热点城市陆续出台新的限购限贷措施,地产政策明显收紧。去年二季度开始的房地产销售向好对于今年以来的地产投资改善以及土地市场回暖具有明显的推动作用。房地产政策在此时进行结构性调整意味着本轮房地产上行周期将以更快的速度结束,这虽然不至于对年内地产投资造成太大冲击,但势必加重明年上半年经济下行压力。在房地产去库存的大背景下,当一二线城市房价过快上涨被抑制后,如何稳定三、四城市房地产销售值得关注。
国内地产政策收紧后还有一个值得关注的问题是房地产市场吸收的资金会流向何处?从周小川行长在IMF年会的表态看,我国货币政策进一步调整的可能性正在上升,房价过快上升已经引起货币当局的警惕和重视,短期内防风险权重超过稳增长。这将从风险偏好和流动性环境两个方向对股票市场造成负面冲击,而信贷缩水、银行资金配置压力叠加经济下滑预期升温,这些因素可能会有助于再次打开债券收益率的下行空间,债券市场有望受益于本轮地产政策调整。(作者:招商证券谢亚轩宏观研究团队)
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