大体量案例涌现 跨境并购须防范三大"坑"

资讯 来源:中国证券报·中证网 2016年10月21日 09:27 A-A+
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　　大体量案例涌现 投资领域不断拓展

　　跨境并购需防范三大风险

　　中国证券报记者 任明杰

　　根据商务部发布的最新数据，1月-9月，中国企业共实施跨境并购项目521个，实际交易金额674.4亿美元，已经超过2015年全年544.4亿美元的并购金额。大体量的并购交易涌现成为跨境并购金额飙升的重要原因，国内企业积极参与全球产业整合。与往年相比，今年企业跨境并购的地域不断拓展，领域大大丰富。跨境并购进入“量”、“价”齐升的全新阶段。

　　不过，跨境并购的失败案例同样引人关注，多起跨境并购因为美国外资投资委员会（CFIUS）的审查而折戟。随着跨境并购标的数量越来越多，体量越来越大，在持续性的大规模融资过程中产生的杠杆风险需要防范。业内人士指出，在跨境并购的融资过程中，汇率、利率甚至税率的风险都要充分考虑。

　　参与全球产业整合

　　国际金融数据提供商Dealogic统计数据显示，2016年前三季度，中国首次成为全球跨境并购中的最大收购国，已公告的并购金额达到1739亿美元，与去年同期的1032亿美元相比增长68%。

　　跨境并购交易额大幅提升，很大程度上在于大体量跨境并购集中涌现，包括美的集团宣布以45亿美元收购库卡86.5%的股份，海航集团以60亿美元收购美国IT产品服务分销商英迈（Ingram Micro），海尔以54亿美元收购通用电气家电业务，大连万达以35亿美元收购美国传奇影业等。其中，中国化工集团斥资430亿美元（约合2817亿元人民币）收购全球农化巨头先正达，成为迄今为止国内企业规模最大的跨境并购案例。

　　同时，“蛇吞象”式的跨境并购案例也在不断涌现。以艾派克(002180)收购Lexmark为例，公司与太盟投资集团（PAG）及联想控股旗下君联资本组成的联合投资者，将以每股40.5美元的价格，收购国际著名品牌打印机及软件公司Lexmark的100%股份。整个收购的企业价值约40.44亿美元（约合261.65亿元人民币）。财务数据显示，Lexmark的营收规模约是艾派克的10倍，资产规模约是艾派克的8倍。

　　在上述过程中，融资安排方面的提升成为国内企业“撬动”全球的重要支撑。“‘融资难’一直是国内企业在跨境并购过程中面临的主要难题之一。随着过往几年的案例积累，国内企业在跨境并购方面的经验越来越丰富，突出反映在融资安排方面的能力大幅提升。而融资安排的不断提升也支撑着企业在跨境并购，特别是大体量的跨境并购越来越从容。”北京某大型投行并购部负责人张亮（化名）对中国证券报记者表示，目前债务融资的渠道越来越广泛，比如战略性新兴行业的跨境并购得到政策性银行的贷款支持等。同时，跨境并购过程中股权融资的比重不断上升，包括私募基金、并购基金、保险，甚至信托资金在企业跨境并购融资过程中扮演越来越重要的角色。

　　跨境并购过程中，国内企业开始进入参与全球产业整合的全新阶段。以农化行业为例，近两年来，全球农化行业不断展开大规模的整合，世界知名的六大农化巨头巴斯夫、先正达、拜耳、陶氏、杜邦、孟山都曾传出并购或者被并购的传闻。2015年底，陶氏与杜邦合并，新公司成为全球仅次于巴斯夫的第二大化工企业，并超越孟山都成为全球最大的种子和农药公司；中国化工集团通过斥资430亿美元收购先正达，将迈入世界前列的农化巨头行列。

　　在家电行业，青岛海尔(600690)拟斥资54亿美元买下GE家电业务。通过此次收购，青岛海尔获得了GE家电全部研发制造能力、在美国的9家工厂和遍布全球的物流分销渠道，还有GE品牌的40年使用权；美的集团拟通过收购获得东芝白色家电业务控股权。公司表示，收购东芝白色家电业务是美的落实全球经营战略的关键一步，在进一步推动与夯实全球运营的基础上，提升全球业务竞争实力。