盈利总体改善 需关注结构性风险

资讯 来源:央视网 2016年11月29日 16:53 A-A+
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　　事件：

　　2016年11月27日，国家统计局发布：2016年1-10月全国规模以上工业企业实现利润同比增长8.6%，比1-9月加快0.2个百分点。10月当月实现利润同比增长9.8%，比9月加快2.1个百分点。

　　评论：

　　盈利改善趋势进一步稳固。10月工业企业利润单月增速再次升至累计增速以上，带动累计增速提升0.2个百分点至8.6%。回顾2016年，利润累计增速在7月前是向6.5%的中枢收敛的；7月后出现跃升，开始向8.5%的中枢收敛。总体盈利改善，有助于在未来带动投资的回升。

　　盈利改善的驱动力，一是销售增长加快。10月主营业务收入同比增长5.4%，比9月加快1.5个百分点。二是财务费用增速继续保持下降。三是出厂价格涨幅高于购进价格涨幅，统计局初步测算，10月因出厂价格上涨使得主营业务收入增加约1205亿元，因购进价格上涨导致成本增加约597亿元，两者相抵，利润增加约608亿元，比9月多增约105亿元。

　　从结构上可以发现两个风险：一是在产业结构上，采矿业利润增速再创新高，贡献较大，但制造业盈利改善不明显；二是所有制结构上，私营企业利润降速明显，而国企利润有所改善。显示当前盈利改善的动力更多依赖于去产能、国企改革等政策因素，自发性较差。

　　库存去化接近完成。产成品存货累计增速从1-6月-1.9%的最低点连续5个月收窄降幅，1-10月累计增速进一步收窄至-0.3%。（作者：招商证券谢亚轩宏观研究团队）

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