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煤炭式微,钢价高涨

观点 来源:央视网 2017年01月13日 21:06 A-A+ 二维码
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  摘要:

  ·2016年12月CPI同比2.1%,涨幅较11月的2.3%小幅回落0.2个百分点。PPI同比5.5%,涨幅较11月的3.3%扩大2.2个百分点。

  ·煤炭式微,钢价高涨。2016年12月PPI环比1.6%,而剔除黑色系相关行业后,PPI环比仅为0.9%。与11月相比,12月煤价环比涨幅大幅回落,而钢价环比涨幅继续扩大。石油及其下游化学制品价格涨幅较高,成为推动PPI上涨的重要力量。

  ·鲜菜带动CPI同比涨幅回落。由于2016年12月气温偏高,鲜菜价格环比低于历史均值,带动CPI同比涨幅出现回落。CPI数据已验证我们2016年4月对全年CPI高点的判断。

  ·医疗与大宗商品价格驱动非食品CPI上涨。医疗CPI同比小幅反弹。煤价和油价上涨带动水电燃料、交通燃料CPI上涨。考虑到翘尾因素和春节错位的影响,2017年1月CPI同比涨幅可能明显扩大。

  事件:

  2016年12月CPI同比2.1%,前值2.3%,市场预期2.2%,我们的预测值为2.1%。PPI同比5.5%,前值3.3%,市场和我们的预测值为4.6%。

  评论:

  1、煤炭式微,钢价高涨

  2016年12月,PPI同比上涨5.5%,涨幅较11月的3.3%扩大2.2个百分点。12月PPI环比增速1.6%,较11月的1.5%提高0.1个百分点。其中,黑色金属加工业带动PPI环比上涨0.55%,对PPI环比增速贡献最大。其次为化学制造和石油加工业,分别带动PPI环比上涨0.22%和0.16%。

  2016年1至12月,PPI环比波动回升。而黑色系商品价格的上涨是推动PPI回升的主要力量。以2016年12月为例,全部行业PPI环比为1.6%。如果剔除煤炭采选业、黑色金属采选业和黑色金属加工业的影响,12月PPI环比仅为0.9%。

  然而,黑色系商品中,前期快速上涨的煤炭价格环比涨幅在2016年12月出现了明显回落。12月煤炭采选业PPI环比由11月的10.3%大幅回落至3.4%,下降6.9个百分点。煤价涨幅的回落与季节性因素有关。在初入供暖季的10月和11月,煤炭需求急剧增加,煤价涨幅往往较高。进入12月后,煤炭需求相对稳定,煤价涨幅可能回落。在春季到来、供暖结束后,煤炭需求将有所下降,煤价或将出现回调。

  同时,钢材价格环比涨幅继续扩大。黑色金属加工业PPI环比由11月的6.1%提高至8%。由于钢材价格环比涨幅扩大、而煤炭价格环比涨幅放缓,2016年12月盈利钢厂比例由11月的50.3%提高至62.7%。

 

  尽管煤炭价格涨势趋弱,石油及其下游化学制品价格明显上涨,成为支撑2016年12月PPI上涨的重要力量。12月汽油和柴油价格环比分别上涨11.8%和7.7%,带动石油加工业PPI环比上涨4.3%。石油加工业PPI环比涨幅较11月的3.5%扩大0.8个百分点。

  同时,石油下游化学制品,如沥青、PTA价格涨幅较高,带动12月化学原料及化学制品制造业PPI环比上涨2.5%,涨幅较11月的1.9%扩大0.6个百分点。

  从高频数据来看,1月初动力煤和钢铁价格环比小幅下跌,沥青和PTA价格环比涨幅显著回落。因此,1月PPI环比可能出现回落。然而,由于同比基数较低,1月PPI同比可能继续提高。

  2、鲜菜价格带动CPI同比涨幅回落

  受基数抬高和菜价涨幅回落的影响,12月CPI同比小幅回落至2.1%,较11月的2.3%下降0.2个百分点,与我们的预测值精准一致。3月2.3%的CPI同比涨幅可能是2016年的全年高点。2016年12个月的通胀数据已经验证了我们的判断。

  在12月CPI的各分项中,食品烟酒对CPI同比的拉动作用最大,带动CPI同比上涨0.67%。居住分项的影响次之,带动CPI同比上涨0.46%。

  2016年12月,鲜菜CPI环比上涨0.1%。而2011年至2015年12月鲜菜CPI的平均环比涨幅接近11%。2016年12月气温偏高是导致蔬菜价格涨幅低于历史水平的主要原因。如果以省会城市气温衡量全省气温水平,可以发现,除河北外,山东、河南等主要蔬菜产区的12月最低气温均高于2015年。

 

  受季节性因素影响,2016年12月猪肉价格如期回升。12月猪肉CPI环比上涨0.2%,较11月的-1.9%提高2.1个百分点。在春节错位和季节性因素的共同影响下,1月猪肉价格可能继续上涨。

 

  3、医疗与大宗商品价格驱动非食品CPI上涨

  2016年12月非食品CPI同比上涨2%,涨幅较11月的1.8%扩大0.2个百分点。其中,医疗保健CPI同比涨幅仍处于高位。11月医疗保健CPI在高基数的影响下短暂回落。基数效应消退后,12月医疗保健CPI同比涨幅反弹至4.6%,涨幅较11月扩大近0.3个百分点。考虑到2017年公立医院改革试点将全面推开,2017年还需密切关注医疗保健价格上涨的风险。

  从居住分项来看,2016年房价上涨对房租的拉动力量较弱。12月房租CPI同比上涨2.9%,与11月持平。而水电燃料价格受煤价驱动继续上涨。12月水电燃料CPI同比为0.7%,涨幅较11月的0.6%略提高0.1个百分点。

  从交通分项来看,受成品油价格上涨的影响,交通工具燃料CPI同比涨幅继续扩大。12月交通工具燃料CPI同比上涨10.6%,较11月的4.5%提高6.1个百分点。

  考虑到2017年1月CPI翘尾因素较高,且春节处于1月末,1月CPI同比涨幅或将明显扩大。随着翘尾因素的下降和春节效应的消退,2017年2月CPI同比涨幅可能出现回落。

 

 

 

  (作者鲁政委兴业银行首席经济学家、兴业研究副总裁、华福证券首席经济学家)

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