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美联储今年至少加息三次 首次或在3月

资讯 来源:中国证券报 2018年02月23日 09:32 A-A+ 二维码
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  美联储的联邦公开市场委员会(FOMC)在1月31日的会议上按兵不动,但从联邦基金期货的表现来看,预期今年可能加息三次,其中3月、6月和12月加息的可能性最大,而5月、8月和11月加息的可能性最小,至于9月是否加息将取决于通胀数据。

  从2月初的芝商所FedWatch工具来看,预计FOMC在3月21日会议上加息的可能性大约在77.5%左右,预期联邦基金实际利率的范围将在3月从1.50%上升到1.75%。美联储已明确表示,前任美联储主席格林斯潘(Greenspan)于2004年6月底至2006年6月底采取的每次会议加息25个基点的17步加息法并不正确,现在的观点认为美联储当时对市场脉络的把握并不足以评估目标利率是否正确。无论是耶伦,还是鲍威尔,美联储似乎更倾向于放慢加息步调,并基于不断变化的经济、通胀数据和市场行为进行定期评估。目前美联储加息的节奏应该是先加息一次,然后至少隔一次会议才可能再次加息。因此,如果美联储保持节奏,在3月的会议上加息,那么再下一次的FOMC会议很可能没有动作。

  即使美联储未如市场普遍预期得那样在3月21日加息,相信5月2日也不会加息。这是因为如果FOMC未在3月的会议上加息,必定是因为发生了很严重的事情,例如全球股市暴跌(就像2015年8月那样)。标准普尔500指数从1月29日到2月2日曾下跌大约4%,若要FOMC推迟加息,则至少应出现幅度为20%的调整,而且在3月21日的会议之前不出现反弹。如果股市下滑但已经开始回升,FOMC很有可能仍会在3月加息。如果股市下跌20%,并且仍在下跌,FOMC可能会推迟加息,并且此后几次会议都不会加息,以便观察失业率或通胀数据是否会有重大变化。另一种可能导致FOMC驻足观望的情况是美国联邦政府由于超过债务上限而关闭政府超过一个月。在1月初关闭了三天之后,参议院和众议院关闭政府的意愿明显减弱。因此,预期关闭政府超过一个月的概率低于1%,而且如果确实长期关闭政府FOMC会将加息推迟几次会议。因此,无论3月FOMC会议作何决定,相信5月2日加息的概率仍然极低。

  在8月初,美联储理事会、FOMC成员、美联储工作人员可能正在休假,而比休假更重要的是美联储主席按照《霍金斯法案》的要求于7月在国会的报告,美联储将会希望在国会报告之前采取措施。无论6月底是否加息,这一逻辑都会成立。如果他们有充分的理由不在6月的会议上加息,那么8月的会议也不会加息。

  一般而言,FOMC会在10月底举行第七次会议,而美联储今年决定将会议时间推迟一周,除了可能是想避开万圣节外,还可能是想观察11月6日美国国会选举的结果。在充满争议和两极化的选举结果揭晓一周前,FOMC加息的可能性几乎为零。除此之外,FOMC也不可能在选举结束后两天内立即行动,FOMC成员和观察人士也想静待选举结果的影响,他们可能会等待市场在11月中下旬,甚至12月消化了选举结果后,才会采取措施。

  因此,综上所述,芝商所2月初的FedWatch工具显示,美联储最有可能在3月21日、6月13日和12月19日的会议上加息,预期概率为50%或以上。

  如果FOMC打算在2018年加息四次,那么最有可能的另一次将是9月26日的会议。但要让FOMC在9月的会议上加息,经济数据需要具备以下两个条件:首先美国核心通胀率(不包括食品和能源)需要同比增长2%以上。原因是美联储希望采用中性利率政策,并且美联储已表示,所谓中性是指主要核心通胀率不会超过联邦基金利率的范围。因此,如果美联储在3月和6月的会议上都加息,到9月的FOMC会议,目标利率范围将是1.75%至2.00%。如果核心通胀率超过2%,则必然需要加息。另外,失业率需要保持在很低的水平,例如4.5%以下。如果失业率显著上升,无论通胀率增速如何,FOMC都会停止加息。如果超过4.5%,说明失业率整体呈上升之势,对加息应采取观望态度。

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